维达国际(3331.HK)- 绩后短线动力增强

英皇证券研究部

港股成交淡静，反弹力弱，恒指21000阻力大。维达国际绩后股价表现硬净，反映市场已消化业绩因素，亦确认见底回升，预期短线动力增强，有留意价值。

维达国际截至6月底止中期股东应占溢利按年下跌34%，录得6.38亿元，每股盈利53仙，中期股息维持派每股10仙。期内，总收益96.8亿元，按固定汇率折算按年增长6.9%。盈利倒退主要受累于原材料、能源及运输等成本上涨，致令毛利率受压。

维达纸巾分部收益为79.63亿元，增长6.1%，占总收益的82%；个人护理业务收益升9%，达17.17亿元，占总收益的18%。个人护理分部的毛利率降至34.1%，去年同期为35.3%；纸巾分部毛利率为31.6%，较去年同期的37.8%大减6.2个百分点。

维达上半年造纸设备设计年产能达139万吨，包括已开展试运营的华南、华东及华中造纸产能扩张，以应对持续增长的市场需求。下半年将继续投资于品牌建设、产品创新，以及提升营销能力，以进一步巩固市场地位。股价上半年的跌势已反映疲弱业绩，随着原材料价格回落，盈利有望回稳，建议可在HK$20.5吸纳，上望HK$25.0，跌破HK$19.0止蚀。