德昌电机(179.HK)估值吸引

英皇证券研究部

受原材料价格上涨、芯片短缺及疫情导致生产停顿影响，老牌汽车零件供货商德昌电机今年以来股价持续受压。公司5月公布年度盈利倒退三成后，股价一度低见HK8.32，较去年底挫约五成。唯坏消息出尽后有见底回升之势，现价估值仍吸引，可趁低吸纳。

德昌电机上周公布截至6月底的首季业绩，由于期内欧元、人民币和加元对兑美元的平均汇率按年转弱，因汇兑关系，令首季营业额减少3700万美元，期内按年跌4%至8.4亿美元。倘不计入汇率变动及收购Zimmermann的影响，营业额持平于8.74亿美元，表现符预期。

季内， 亚洲地区汽车组别营业额跌7%，主要因部分中国厂房受疫情影响而关闭。欧洲地区汽车组别营业额跌2%；美洲地区升15%。工商用产品营业额按年跌8%，当中，亚洲地营业额跌33%，欧洲销售则升7%，美洲区销售升16%。

集团管理层表示，在汽车行业和一些其他工业产品应用领域，尚未遇到潜在需求明显减弱的情况，限制营业额增长的关键因素仍然是半导体和其他组件的短缺。而当前美元强势也会对营业额带来负面影响。

公司目前预测市盈率约7.6倍，低于同业均值，同时亦较自身6年平均约10倍估值为低。料随原材料价格回落和芯片短缺最困难时期过去，股价有望进一步回升。建议买入价HK$10.4，暂上望HK$13，跌破HK$9.35止蚀。