汇丰(5.HK)季报胜预期

英皇证券研究部

受惠利率上调，汇丰二季度税前盈利升预期，同时宣布将于明年恢复派季度利息。汇丰今年以来跑赢大市，加息周期有望带动息差扩阔，具防守性，可趁低吸纳。

汇丰上半年列账基准除税前利润91.76亿(美元·下同)，按年跌15.3%。派中期息9美仙。单计第二季，汇丰列账基准除税前利润50.1亿元，按年跌约1%，按季增20.3%，明显高于市场预期。第2季经调整税前利润约59.67亿元，按年增长13%。二季度净利息收益率为1.35%，较第⼀季上升9个基点。

工商金融业务上半年税前利润35.78亿元，按年升11.4%，对集团整体盈利贡献33.5%。财富管理及个人银行业务上半年税前利润29.46亿元，较去年同期倒退21.5%；环球银行及资本市业务上半年税前利润跌一成，至28.79亿元。企业中心业务上半年税前利润12.7亿元，按年跌7.8%。基于环球央行加息共识，汇丰预期2022年的净利息收益将⾄少达310亿元，2023年则⾄少达370亿元，2022年贷款可达致中单位数百分率增⻑。

集团二季度列账基准预期信贷损失录得11亿元提拨净额，当中包括8亿元的第三级提拨，以及反映经济更趋不明朗和通胀加剧的额外准备。预期2022年的预期信贷损失提拨将回复⾄平均贷款额30个基点的正常⽔平。另外，汇丰拟于2023年恢复季度派息，派息率约为50%，唯首三季股息会低于疫情前每股0.1美元水平。

虽汇丰为中港及英国等主要业务地GDP前景转淡增加坏帐拨备，唯利息收入增长可抵销拨备影响，现价息率约3.8厘，可趁低吸纳，建议HK$51.5买入，上望HK$60，跌破HK$47止蚀。