舜宇光学(2382.HK) - 短线动力转强

英皇证券研究部

市场近期欠缺方向，资金转炒业绩。舜宇光学中期业绩大幅倒退，惟投资者早有预期，绩后股价反而向好，短线动力转强的讯号，亦意味坏消息出尽。舜宇是新iPhone的受惠者，料短线续有反弹空间。

舜宇光学（02382）中期营收入约170亿元（人民币，下同），按年少14.4%，差过预期的跌11%；纯利13.6亿元，按年跌49.5%，贴近盈警预期上限；不派中期息。毛利率则按年下降4.1个百分点，跌至20.8%。

手机摄像模块出货量按年跌20.1%至约2.89亿件，因全球智能手机市场需求疲软。手机镜头的出货量及平均销售价格下跌；与此同时，车载激光雷达及抬头显示器（HUD）的项目逐渐开始量产，相关光学部件的收入则显著增长。

虽然下半年经营环境挑战仍大，然而，数码经济、绿色经济逐渐成为全球经济增长的主引擎，光电产业将有新增长空间和发展机会，自动驾驶发展促进多传感器的搭载，VR（虚拟现实）或AR（扩增实境）、机械人视觉等新兴行业市场空间巨大，也为舜宇带来机遇。

年初至今，舜宇股价累跌逾50%，与中期盈利跌幅一致，亦反映了大部份负面因素。短期催化因素有新iPhone的发售，市场预期舜宇向苹果提供镜头，第四季出货量将回升。舜宇绩后股价稳，反映坏消息出尽。建议HK$120吸纳，目标为HK$140，止蚀为HK$108。