翰森制药(3692.HK)受多重利好带动

英皇证券研究部

翰森制药终被纳入恒指成份股，确立其蓝筹药企的地位，料吸引被动资金追入。此外，其创新药的收入占比正持续上升，反映其药物管线丰富。近期亦新签抗新冠药的独家开发权，多重利好有利股价反复上升。

翰森是中国以研发创新为驱动的制药企业之一，在中枢神经系统疾病、抗肿瘤、抗感染及代谢疾病等领域建立领先地位。2021年有5款1类创新药于中国获批上市，去年创新药销售收入约人民币42.02亿，增长168.9%，收入占比由18%升至42.3%。

去年股价大幅滑落，主要受带量采购政策影响，令仿制药价大幅下降，市场忧虑前景欠清晰。然而今年以来，股价走出低迷，市场已充份消化医药市场的监管环境，而其创新药的增长料持续，特别是核心产品阿莫替尼的增长前景佳，料中期业绩将继续反映其创新药的潜力。

还有，翰森上周终被纳入恒指成份股，料可增强市场的关注度。公司亦宣布与盖茨基金会合作开拓新冠候选药，获得抗新冠候选新药「GDI-4405系列」于全球开发、生产及商业化的独家权利。现价计，预测市盈率29倍，未来盈利增长约10-15%，估值合理，建议HK$16吸纳，目标为HK$18.5，止蚀为HK$14.5。