太平洋航运(2343.HK)受惠煤炭需求上升

英皇证券研究部

受夏季高温影响，中国水电大省四川出现电荒，引发全国电力紧张。火电需求大增，带动煤炭价格上行。主营干散货船运的太平洋航运料可受惠，建议候低吸纳。

受高温天气影响，旺季用电需求持续。而西南地区水电不足，带动火电的调峰需求，煤炭供需偏紧，将带动近期煤炭进口。此外，中国经济增长不及预期，除了大力增加基建投入，国常会部署19项经济刺激政策，并将派出督导组，加强金融工具调节以「保交房」，增强房地业的稳定，料将带动下半年水泥、钢材等干散货需求。

太平洋航运上半年营业额按年上升约50%至17.23亿美元，纯利按年涨1.9倍至4.65亿美元，主要是受惠于小灵便型及超灵便型干散货船的日均净收入大幅上升。虽管理层预期下半年干散货运需求稍为放缓，但由于供应链紧张和能源紧缺影响，预计整体运费回落幅度有限。

太平洋航运股价由去年11月低位上升至5月见顶回落，8月初除凈后维持整固格局。当前预期市盈率约2.1倍，计入特别息，股息率高达35%，且管理层指引称2022年至2024 年，公司将维持不低于50%分红率的派息政策。现价吸引，建议HK$2.95买入，上望HK$4，跌破HK$2.6止蚀。