海尔智家(6690.HK)- 业绩推动股价回升

英皇证券研究部

期指结算，市场波动再起，惟未摆脱区间震荡的格局。海尔智家中期业绩胜预期，并向母公司购入资产，昨现逆市表现，预期市场对其业绩反应正面，绩后股价可望反复回升。

海尔智家中期业绩不俗，收入1,218.46亿人民币(下同)，按年增加9.1%；毛利362.03亿元，上升9.8%。录得纯利79.5亿元，增长15.9%，每股盈利85分。不派中期息。市场一直担心原材料通胀、疫情及供应链不稳等问题，会影响海尔智家，因此绩前股价陷低迷。

然而，得益于品牌高端化、供应链全面成本管理有效实施等策略，毛利率达到29.7%，较2021年同期提升0.2个百分点。此外，成本控制有效，销售及分销费用率为14.4%，较2021年同期优化0.6个百分点，第二季现金流入净额为48.1亿元，环比较一季度增加316.5%，营运状况理想。

此外，海尔智家公布，为补充特种电冰箱公司的门体自制能力，降低公司日常关联交易，拟以1.52亿元人民币向控股股东海尔集团收购特种塑料公司100%股权。收购具协同效应，有利进一步控制成本。

内地正以政策推动智能家居电器的消费，海尔智家料是主要受惠者。预期下半年的经营环境好转，包括通胀放缓、供应链较稳定及内地需求复苏等，均有利海尔核心业务。现价预期市盈率约12倍，估值合理，建议HK$24.5吸纳，目标为HK$27，止蚀为HK$23。