新地(16.HK)派息稳定憧憬通关

英皇证券研究部

欧美续采进取加息的策略，预期本地银行9月将加最优惠利率，幅度约1/4厘。然而，本地地产股对加息已有所消化，现时焦点反而落在香港免检疫通关之上。若香港重新向国际开放，新地是主要受惠者之一。新地全年业绩虽稍差于预期，但维持每股派息不变，绩后大股东或会增持，利好短线股价。

新鸿基地产截至6月底止2021/22年度全年业绩，核心溢利287.29亿元，按年下跌3.8%，主要是内地物业发展溢利大减84.2%。派末期息每股3.7元，全年派息4.95元，与前一年相同。核心盈利较预期稍差。

全年度物业销售溢利158.5亿元，下降24.5%。其中，香港占148.3亿元，增1.8%，主要由于销售较多高毛利率的住宅单位；内地占10.2亿元，挫84.2%，因内地住市道疲弱。

净租金收入微升0.5%，录得至192.5亿元，香港占132.07亿元，跌2.5%，主要是零售及写字楼租金下调而有所减少；内地占则55.15亿元，升8.2%，受惠零售物业组合续租租金调升。

期内在港仍然录得合约销售额296亿元，主要源自邻近湿地公园的Wetland Seasons Bay第一、二期。管理层预期内地房地产整固期持续一段时间，但是随着近期支持措施出台，预计主要城市住宅市场保持平稳。香港住宅市场可望平稳，惟需求会受制于加息因素，新地将加快资产流转。

现价NAV折让逾50%，息逾5厘，估值并不昂贵，建议HK$94.5吸纳，上望HK$108，跌破HK$86止蚀。