华润啤酒(291.HK)料下半年稳步复苏
2022-09-19
英皇证券研究部
受内地疫情封控影响，近期消费板块走势反复，不过相较于二季度严格封城，近期封控对啤酒消费影响较有限。华润啤酒二季度透过上调产品售价，抵消成本压力，料下半年复苏势头持续，可趁低吸纳。
华润啤酒上半年少赚11.4%至38亿（人民币，下同），剔除去年收益中确认的一次性初始补偿收益约17.55亿元，纯利为按年升27.8%，派中期息0.234元。
尽管疫情带来冲击，但受益于整体平均销售价格同比上升约7.7%，上半年综合营业额升7%。高端化策略带动盈利能力提升，期内次高档及以上啤酒销量约11.42亿升，按年10%，「喜力」品牌产品的销量录得双位数增长。尽管近期陆续出现封控，令消费板块受压，但随成都、海南解封，各地实施核酸常态化，疫情可控。加上9-12月通常为啤酒淡季，料对全年净利润的影响较小。
润啤高端化执行能力强，毛利率扩张的趋势料可持续，可趁回落吸纳，暂上望HK$65，跌破HK$50止蚀。