九毛九(9922.HK) - 明年盈收预期将有强劲复苏

英皇证券研究部

大市受制于18000，十一黄金周长假前，市场氛氛料更谨慎，除通关受惠股以外，内地餐饮股近期都有逆市表现，最近内地疫情逐渐受控，主要城市看来正避免严格封控，长假有望带动人流外出用餐。九毛九是餐饮股中的首选，其酸菜鱼业务增长依然最值得期待。

九毛九中期收入19亿人民币(下同)，按年下降6.1%。录得纯利5,770万元，倒退69%，每股盈利4分。不派中期息。由于内地多个省份（尤其是广东、上海、北京及江苏）出现2019冠状病毒病的地区性爆发及实施封控措施。

于2022年上半年，九毛九逾60%的餐厅（包括位于一线及二线城市的餐厅）经历了不同时间的堂食服务暂停或限制。下半年，内地疫情虽有反复，但整体受控，堂食餐饮料逐步回复正常经营。

九毛九增长重点仍是「太二酸菜鱼」，上半年新开35间，全年开设120间目标，看似遥远，最终或能达到。虽然「太二」上半年年的同店销售转弱，但其潜力在餐饮堂食趋正常下可得以发挥。加上怂重庆火锅厂的新品牌，增长动力不俗，九毛九的营运前景不宜过度悲观。

十一长假是检视内地餐饮复常的好机会，九毛九的「太二」品牌仍有充足的扩张空间，短期销售承压，惟明年盈收预期将有强劲复苏。现价已反映大部份负面因素，建议HK$15.8吸纳，上望HK$18.5，跌破HK$14.5止蚀。