同程(780.HK)受惠黄金周出行人数上升

英皇证券研究部

长假将至，国庆假期的机票价格和订单量均出现明显升幅。虽然内地仍受疫情影响，但无阻居民短程旅游热情。同程旅行可视为波动市况下较稳健选择。

据同程旅行数据显示，截至9月16日，10.1假期机票订单平均价格超过700元（人民币，下同），较中秋假期时上涨近四成。去哪儿平台数据亦显示，9月15日时平均价格是一周前的3倍，而不少航线于9月30日出发的机票价格更从两、三折飙升至全价。澳门过去一周由内地往返澳门的机票搜索呈现双位数增长，订单增长更达到40%。

由于疫情对长途出行带来影响，不少旅客倾向于周边游。途牛旅游网表示，十一期间本地游、周边游出游人次占比为64%。去哪儿数据显示，截至9月22日，全国「冷门城市」酒店预订间夜量同比2021年同期增长30%，同比2020年增长70%，比2019年疫情前增长200%。

同程旅行此前公布，二季度实现收入13.19亿元，恢复至2019年同期的83%，2022年上半年，实现收入30.37亿元，恢复至2019年同期的90%以上。上半年经调整净利润3.57亿元，经调整净利润率为11.8%，平均月活跃用户和月付费用户分别为2.21亿人及2890万人。在上半年疫情封锁情况下，表现出稳健性和韧性。

集团积极发展下沉市场，截止今年6月，其非一线城市注册用户占比达87.1%，而新付费用户中有61.7%来自三线及以下城市，这为付费用户比例的提升打下良好基础。

在下半年防疫措施缓和和出行环境好转的情况下，料同程会随行业复苏。可于HK$16买入，暂上望HK$17.8，跌破HK$14止蚀。