药明生物(2269.HK)子公司获移除UVL利好投资情绪

英皇证券研究部

中美关系持续紧张，此前美国曾将33间企业列入纳入「未经核实」实体名单，包括药明生物两家子公司，令药明股价遭抛售。不过本周药明公布，其中一家子公司已获从名单剔除，这令外界担忧缓解，可趁低部署，捕捉反弹机会。

药明生物公布，于10月7日，其子公司之一无锡药明在中国商务部协调下完成美国商务部现场最终用户访问后，已获从从「未经核实名单（Unverified List， UVL）」中移除。药明生物表示，正积极与相关政府机构合作，推动其另一子公司上海药明生物技术有限公司从未经核实名单移除。该消息利好公司及市场对行业的看法，或对股价带来提振。

药明生物作为国内生物药CDMO龙头，具长期发展潜力。其上半年收入增长63.5%至72.06亿元(人民币·下同)，应占经调整溢利达28.35亿元，按年增长60.3%。上半年未完成订单总量按年增长48.15%至184.67亿美元，同时，3年内未完成订单总量提升35.57%至30.49亿美元。公司将产能扩张目标提升至2026年的58.8万升，计划未来10年在新加坡投资14亿美元建设一体化研发生产设施。

9月12日，拜登政府签署一项鼓励美国生物技术和制造的行政命令，令市场担忧美国政府会限制药明的代工业务，拖累股价再度急跌。该法案未有具体细节，且处于药明的成本优势及产能建设和CMC转移的复杂性，短期内料不会对药明带来太大影响。同时，药明在欧、美、新加坡均有布局。此次获移除UVL，有利于改善市场对该行业的负面情绪，重新聚焦其长期的业绩增长潜力，当前预期市盈率不足40倍，具吸引力，建议HK$45左右买入，暂上望HK$53。