维他奶国际(345.HK) - 走出低谷憧憬复苏

英皇证券研究部

恒指在17000以下震荡，反弹动力不足，投资者续观望二十大后的形势变化及周三的施政报告。积弱多时的维他奶国际，近期见底回升，公司早前公布并购消息，此外，市场亦憧憬维他奶中期业绩可望回复增长，料股价短期可进一步转强。

上周，维他奶公布根据集团、National Foods 及 Vitasoy Australia 签订之股东协议，股东协议授予维他国际购股权利，以收购National Foods所持有Vitasoy Australia已发行股本之余下49%。该购股权可自今年10月底起可以行使，为期90日。澳洲政府已批准有关增持行动，董事会亦计划行使购股权。Vitasoy Australia 一直是澳洲以植物为主的领先生产商之一，为澳洲、新西兰及海外市场的消费者提供不同种类的植物奶、饮品及奶酪产品。收购有助维他奶扩大其海外市场的规模。

维他奶去年度亏损逾1.6亿港元，主要反映于内地收入下降，及受累于疫情令其他地区「封城」影响，相信已是业绩的谷底，相信股价已反映大部份利淡的影响。然而，维他奶为一家以植物为主的饮料及可随时饮用(RTD)茶公司，业务遍及内地、香港、新加坡、澳洲及菲律宾，品牌有悠久的历史。预期随着消费者愈来愈注重健康的饮食习惯，其新产品如维他燕麦奶及维他气泡茶表现良好，维他奶的收入盈利表现将持续改善。

经过市场调低盈测及目标价，过去两年，维他奶股价已大跌75%。随着品牌的重塑及经营回稳，预期维他奶2024-2027的复合盈利增长达30%，可推动未来股价上升。建议HK$9.8吸纳，上望HK$12.0，跌破HK$8.80止蚀。