国航(753.HK)或受惠于防疫政策放宽

英皇证券研究部

二十大前内地官媒及防疫专家多番强调坚持「动态清零政策」，加上国庆期间旅游消费数据欠佳，令此前炒高的航空板块回落。不过，市场或对防疫政策过分悲观，在经济受防疫影响大逊预期的情况下，防疫政策在二十大后可能会做渐进调整，可关注航空股龙头国航走势。

为尽快贯彻中国国务院关于逐步、稳妥增加定期国际客运航班的有关部署，进入10月以来，东航、南航、海航等多家航空公司恢复加密多条国际航线，包括亚欧美等多国城市。这被视为放宽入境政策的信号。

昨日《彭博》引述知情人士透露，中国官员正在探讨是否放宽入境旅客的强制隔离措施，正考虑将隔离期缩短为「2+5」，即2天死循环防疫集中隔离外加5天居家自我健康监测。若二十大后，对入境政策进行调整，料有利于境外留学生或商务旅客赴内地，促进航空公司国际线经营。

国航上半年收入约240亿元人民币，按年跌36%，净亏损约194元人民币。上半年整体乘客收益率按年增6%，主要受到国际机票价格上涨的推动。8月客运运力投入按年上升34.8%，旅客周转量上升56.4%；平均客座率66.9%。

因国庆「黄金周」严格防疫，令机旅人数不及预期，国航股价重挫，低见HK$5.33，若防疫政策会后有放松迹象，料对航空股带来明显提振。建议HK$5.7买入，上望HK$6.8，跌破HK$5.3止蚀。