中生制药(1177.HK)受惠政策支持

英皇证券研究部

刚刚结束的二十大，对医疗健康产业的发展释出利好，带动医药股走强。此前中生制药随医药板块走低，近期有见底回升迹象，可捕捉低位吸纳机会。

二十大报告中强调「推进健康中国建设」，提及要「深化医药卫生体制改革，促进医保、医疗、医药协同发展和治理。」预计未来政府将进一步加大投入完善医药保障。这有利于具备仿制药及创新药的药企，扩大市场占有率及强化领先位置。

中生制药上半年销售受到疫情影响，收入按年升6%，纯利受联营公司科兴中维拖累，大跌77.3%至19.2亿元。其中新产品收入升25%至66.1亿元，抗肿瘤用药收入升17%至49.6亿元，创新药收入升14%至34.9亿元。而第七批集采的价格跌幅较此前收窄，反映价格竞争趋于良性。公司料今年至后年有4个创新药及14个生物类似药或仿制药上市，预期创新药收入占比今年达24%，计划明年创新药收入突破100亿元人民币关口。

此外在新冠药物研发方面，公司也有利好消息。旗下I类新药「TDI01」近期获批抗新冠肺炎临床试验，TDI01是全球首个通过高选择性地抑制ROCK2激酶来抑制新冠病毒对宿主细胞的侵染的小分子创新药。

中生制药上半年业绩不及预期主要与联营公司疫苗收入贡献下降有关，在创新药方面，仍具领先优势。现价市盈率不及5倍，可趁低部署，暂上望HK$4.75，跌破HK$4止蚀。