百威亚太(1876.HK)受惠印度、韩国强劲消费

英皇证券研究部

受内地防疫措施收紧影响，啤酒股9月底以来持续走低。不过百威亚太公布3季报，销售及EBITDA略胜预期，主要受印度、南韩等地销售强劲带动。若内地防疫措施有所放宽，有望进一步反弹，可持续关注。

百威亚太第三季净利润3.00亿(美元·下同)，按年跌14%，预期为3.01亿元。收入18.6亿元，按年跌1.2%，预期为18.8亿元；调整后息税折旧及摊销前利润(EBITDA)5.93亿元，按年跌4.8%，高过预期的5.79亿元。

第三季度总销量增长6.3%，收入增长7.2%，而每百升收入增长0.8%，韩国实施的收入管理举措部分抵销中国疫情管制导致的夜场及渠道销售限制。中国地区第三季度销量同比增长3.7%，收入增加1.6%，而每百升收入减少2%，反映疫情导致产品高端组合销售渠道受限；亚太东部地区受惠于防疫限制逐步解除，收入增长19.5%，EBITDA增长18.3%；亚太西部地区，印度在销量、收入、EBITDA均录得双位数的强劲增长。

市场憧憬12月中央经济会议至明年两会对防疫政策有所调整，而印度、韩国市场将迈入正常化，对百威业绩恢复带来支持。百威预期市盈率约28倍，经过此前一轮下跌，现价吸引，暂上望目标价HK$20，跌破HK$15.9止蚀。