港灯电力(2638.HK)- 资金避险之选

英皇证券研究部

股市信心薄弱，恒指续寻底。投资者对离岸中资股的风险胃纳下降，中资股沽压沉重。相对上，资金有转向本地股及公用类股份避险的情况。港灯电力近期低位回稳，燃料成本上升令电力公司有加价空间，公司盈利稳定，息率6.4厘，具防守性。

全球正面临能源危机，煤炭和天然气价格倍升，电力公司发电成本不断上升，中电已表明加电费无可避免，环境及生态局局长谢展寰今日(28日)在电台节目表示，正与两电商讨明年电费安排，将于下月底或12月初公布细节。

根据港灯与香港政府的协议，港灯在2033年之前的固定资产回报率为8.2%。其固定资产基数在未来几年或每年增长4-5%，主要是由于新增燃气发电厂空间有限。资产基础增加，将带来的利润的同步增长。

当美息持续上升，高息的公用股同步受压，惟股价已反映美息将在年底升至4.25-4.5厘。最近市场开始预期美联储将放缓加息，而10年期美债已停止向上，有利公用股反弹及吸引资金回流。预期未来两年，港灯电力将至少维持每股HK$0.32的分派，股息率达6.1厘，已具一定防守性，是市况波动下的避险之选。建议HK$4.98吸纳，上望HK$5.75，跌破HK$4.5止蚀。