金力永磁(6680.HK)受惠需求及政策支持

英皇证券研究部

美联储放缓加息预期升温，而中国严格防疫政策有望放宽，这为金属等原材料价格带来支撑。金力永磁所生产的稀土磁材，作为新能源产业的重要原材料，下游需求持续增加，料后续仍可维持高景气度，可留意。

金力永磁近日收到两家国际知名汽车与发动机零部件制造商的项目定点通知，全生命周期累计金额合计约28.4亿元(人民币·下同)。其中客户A项目主要为新能源汽车驱动电机磁钢，匹配多款欧洲高端新能源汽车品牌车型。上述新项目预计于2024年开始量产，全生命周期总金额预计约11.7亿元。客户B新项目包括新能源汽车驱动电机、EPS等应用领域的磁钢，明年开始量产，全生命周期总金额预计约人民币8.4亿元。上述项目定点虽仍存在不确定性，但反映稀土磁材的需求仍强劲，且对新能源车的应用领域广泛，料后续金力永磁仍存在较高增长空间。

金力永磁今年以来维持高增长势头，首三季度归属于上市公司股东的净利润6.87亿元，同比增长95.41%；扣非净利润为6.71亿元，同比增长103.22%。期内，实现营业收入52.13亿元，同比增长78.66%。在新能源汽车领域收入增幅达189.75%，营收占比提升至总营收的36.64%，成为公司最大的收入来源。机器人及工业节能电机领域收入达到1.87亿元，较上年同期增长123.46%。

此前受市况及稀土价格回落影响，股价由8月高位回落约四成，低见HK$21，近期随稀土价格回升，股价或已见底，在政策及需求支持下，估值有望持续修复，暂上望HK$33，止蚀HK$23.5。