华润置地(1109.HK)中线升势未完

英皇证券研究部

中国央行推进扩大民营企业债券融资支持工具，内房造好。华润置地背靠央企，财务状况稳健，在市场整合中处于有利位置，可关注。

中国银行间市场交易商协会公布，将继续扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。拟将2018年设立的民企债券融资支持工具扩容，可支持约2500亿元人民币民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。该消息可稳定和扩大民营内房融资，提振投资者信心。此外，据中指研究院报告，10月房地产企业非银融资按年升16.4%，是年内首次出现正增长，反映行业融资情况有所好转。

华润置地背靠央企华润集团，在物业销售和租务市场居领先位置。今年9、10月销售额同比增长38.8%和36.6%，处市场领先位置。今年上半年华润置地营业额同比下降1.1%至728.9亿人民币，扣除投资物业评估增值后，核心股东应占溢利101.6亿元人民币，同比增长2.6%。

由于现时地产买家对民营地产商的信心不足，市场信誉高的央企更受青睐，预期四季度华润销售强劲趋势持续，市占率有望较上年提升。而基于明年新商场开幕数字及租金宽免影响料减少，公司的租金收入有望进一步上升。

受疫情管控及行业疲弱影响，华润置地股价10月中以来一度大挫两成，近期随市况反弹，已重返10天线之上。市帐率约0.7倍，估值吸引，可于HK$27左右买入，上望HK$35，跌破HK$24.8止蚀。