瑞声科技(2018.HK)三季报胜预期

英皇证券研究部

近期苹果AirPods产品零部件供货商歌尔股份，被传出因产品良率问题遭苹果砍单。消息令市场憧憬同为苹果供应链企业的瑞声科技有望受惠。加上瑞声刚刚公布的三季报胜预期，股价有见底回升之势，可关注。

瑞声科技公布，今年第三季度净利润为2.34亿元(人民币·下同)，同比上升27.5%。第三季度集团实现收入53.7亿元，同比上升26.5%，均胜于市场预期。毛利率为19.0%，同比下降3.7个百分点，环比维持稳定。

其中，声学业务收入为23.2亿元，同比增长5.6%，毛利率为26.9%，维持相对稳定，同比上升0.5个百分点，环比下降0.8个百分点。光学业务实现收入5.67亿元，同比增长45.1%，环比下降39.0%。电磁传动业务收入为20.5亿元，同比上升47.3%，毛利率为21.5%，同比增加1.3个百分点，环比提升0.4个百分点。传感器及半导体业务收入同比大增66.1%，环比上升74.7%，主要是由于海外客户需求旺盛。不过因产品结构改变，毛利率同比环比均有所下降至7.4%。

虽然光学业务受市场因素影响，收入大幅下降，但在声学、电磁传动、传感器及半导体业务的增长前景仍令人期待。而塑料镜头产品组合改善，中高端镜头模块产品出货量提升，令光学业务毛利率水平也有进一步改善的可能。

瑞声科技股价自10月中见底后反复回升，突破多条均线及下降轨，可待回落至HK$16左右买入，上望HK$22，跌破HK$14止蚀。