同程旅行(780.HK)受惠防疫政策松绑

英皇证券研究部

开始部署放宽防疫政策。文旅部通知，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，即松绑熔断机制，有利旅游出行股份，可关注同程旅行。

国家文化和旅游部官方网站昨发布通知，虽然继续暂停出入境团队旅游，但内地跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，取消跨省旅游「熔断」机制。跨省游客凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具。消息发布后一小时内，同程旅行平台跟团游产品搜索量快速上涨，较前日同一时段上涨超过600%。机票、火车票等交通产品搜寻量也一同上涨，升幅达182%和97%。

受内地疫情防控影响，同程旅游二季度收入13.19亿元(人民币·下同)，同比下滑38.3%，但仍达2019年同期的83%；2022年上半年，实现收入30.37亿元，为2019年同期的90%以上。同程通过优化成本管控，在二季度实现经调整溢利1.12亿，而上半年达3.57亿，经调整净利润率分别为8.5%及11.8%。

此前由于内地十一黄金周旅客数字未及预期，以及各地疫情防控紧张，市场下调同程旅行第三季度财报预测。同程旅行股价10月份一度由HK$17大跌三成，近期在防疫松绑预期下大幅反弹。三季报不理想的情况已提前反映，料在政策调整下，年底业务有望复苏。建议回落至HK$16买入，暂上望HK$17.8，跌破HK$13.9止蚀。