中海油(883.HK) - 息率吸引料股价稳步升

英皇证券研究部

恒指高位整固，今年大弱市之中跑羸的中海油，仍有留意价值。美国通胀受控，美元转弱，而油组对增产谨慎，利好油价稳。中海油第三季业续不俗，料全年盈利及派息可达标，股价有反复挑战全年高位的机会。

外媒消息，中海油已经为其在美国油田的权益寻找潜在买家，以加快撤出西方国家，出售所得可能高达约20亿美元(约156亿港元)，释放资产价值。另一方面，近期国际油价回落至2个月低位，主要是担心全球经济衰退。然而，油组对油价趋势敏感，料不会轻易增产，加上内地明年经济大有机会加速反弹，是支撑油价的动力。因此，预期国际油价在目前水平上落，波幅介乎80-100水平。

中海油对油价最敏感，因其业务主要集中上游。若油价相对平稳，其盈利能见度将更高。中海油第三季纯利368.8亿元人民币，按季下跌2%，按年则升89%，符预期。在油价回落的情况下，第三季度业绩理想，主要得益于产量增加。首三季，采油成本约每桶30美元，依目前油价水平，利润空间仍大。

今年以来，中海油股价已上升约四成，大幅跑赢大市甚至同业中石油及中石化，反映其盈利质素及企业管治较佳。进入冬季，油价料稳中偏强，有利短线股价表现。以现价计，预期息率达7%，估值具抗跌力，建议HK$10.0吸纳，上望HK$12.0，止蚀HK$9.0。