华润啤酒(291.HK)受惠内地防疫政策松绑

英皇证券研究部

中国副总理孙春兰表示奥密克戎病毒致病性减弱，疫情防控面对新局面。昨日广州、深圳解除临时管控区域，颁布优化防疫措施，北京部分地区已接纳阳性居家隔离。内地防疫政策释放实质性转变信号，华润啤酒将受惠餐饮渠道复苏，可关注。

华润啤酒今年上半年收入210.13亿元（人民币，下同），按年上升7%；纯利38.02亿元，按年下跌11.4%。产品结构改善，继续延续高端化的发展路径。整体平均售价按年上升约7.7%；中高端啤酒销量约11.42亿升，按年增长约10%。

近期华润啤酒斥123亿元人民币购入金沙窖酒的55.19%股权，拓展白酒品类，促进产品多元化。金沙酒业旗下有「摘要」及「金沙回沙」品牌。截至2021年12月31日止全年及2022年6月30日止六个月，除税后纯利分别约为13.1亿元及人6.7亿元。

华润啤酒管理层预期有望实现2022年全年目标，三季度销量呈中个位数增长，高端品类销量增长超过10%，毛利率持续扩张。近期世界杯举办可带动啤酒短线需求，放宽防疫也可令部分地区的餐饮渠道复苏，有利第四季销售。建议HK$53买入，暂上望HK$60。