百度(9888.HK)- AI业务为增长引擎

英皇证券研究部

恒指本周急弹，19000点初遇阻力，惟美放缓加息及内地调整防疫政策仍是支持股市的正面因素，而市场风险胃纳增加，有利蓝筹平台股延续升势，短线调整反而是吸纳的好时机，百度季绩不俗，AI业务潜力大，值得留意。

2022年第三季度，百度核心的经营利润同比增长14%至人民币67亿元，主要得益于降本增效方面取得良好进展。百度核心的收入恢复正增长，受惠在线营销业务的逐步恢复及智能云收入的稳步增长所驱动。百度Apollo汽车解决方案不断获得领先汽车制造商的认可，而萝卜快跑不断扩大运营规模，期内供应超过474,000单。百度在智能云及智能驾驶业务等AI领域持续领先。

百度营收对疫情管控措施的反应比较敏感，不少广告客户所处的行业都受到疫情及宏观环境的影响。随着疫情防控放松，当局倾向复常，料其广告业务明年将快速反弹。AI 业务方面，目前市场对百度Apollo汽车智能化解决方案的需求日益增长，近期累计定点及签约金额预计达到114亿元，反映该业务已成百度增长引擎。

展望未来，百度的在线营销将继续产生强劲现金流，为智能云及智能驾驶等AI业务提供资金，从而巩固百度在AI业务的领先地位，推动未来增长。现价市盈率约16倍，估值并不昂贵，建议HK$102吸纳，上望HK$125，止蚀HK$92。