百胜中国(9987.HK)受惠内地防疫政策转向
2022-12-13
英皇证券研究部
内地发布防疫「新十条」，允居家隔离，且进一步停用行程卡，市场憧憬明年上半年内地可逐渐复常，餐饮、出行板块有修复行情。龙头百胜中国已升破我们此前的目标价，料后市仍有上升空间，可回落吸纳。
百胜中国此前公布3季报胜预期，第三季收入按年增长5%，经调整净利润2.08亿美元，按年增加近1.2倍；经调整经营利润3.18亿美元，按年升89%。同店销售已恢复至2021年同期水平，肯德基和必胜客餐厅利润率分别为20.6%和13.4%，创2018年以来最高水平，受到外卖需求增加所带动，外卖收入约占肯德基和必胜客餐厅收入38%，按年增长约4个百分点。
公司逆市维持扩张步伐，今年计划净开店1,000至1,200间，资本支出约8亿至10亿美金。市场憧憬在内地防疫政策转向后，餐饮行业走出低谷，明年可以逐步复常。百胜中国已由10月底低位反弹逾五成，突破我们此前设下的目标价HK$430，现价市盈率约24倍，料有进一步向上空间，有货者可继续持有，无货者可待回落至HK$430以下吸纳，上望HK$490，跌破HK$350止蚀。