中国中免(1880.HK)可看高一线

英皇证券研究部

内地防疫政策转向，各地均放宽外地入境人员检疫管理，发力刺激消费，稳定经济。海南省早前已宣布外地入境人员不再分类管理，在线旅游平台显示飞往海南的机票预订量倍增，有望刺激中国中免在海南免税商场的销情。

内地自12月防疫政策转向以来，刺激消费步伐加快。近期中共中央、国务院印发战略规划纲要称，展望未来一段时期，国内市场主导国民经济循环特征会更加明显，必须坚定实施扩大内需战略，提出要全面促进消费，扩大文化及旅游消费，加快培育海岛、邮轮、低空、沙漠等旅游。政策利好旅游业为主导的海南省。海南省为冬季热门旅游胜地，自12月5日发布外地入境人员不再分类管理政策后，在线旅游网站去哪儿显示，6日飞往三亚的机票预订量，环比增加3倍。同程网亦显示春节期间飞往海南的机票量价齐升。

作为目前全球最大单体免税店，中国中免旗下海口国际免税城已于10月28日开业，这将是自旗下三亚国际免税城之后最大单体免税店。去年三亚国际免税城实现收入规模348亿元人民币，料如疫后复常，海口国际免税城将进一步扩大中国中免在海南的收入规模。

受疫情封控影响，中国中免今年首三季度的营收和规模净利润同比下滑20%和45%，尤其是三季度海南岛爆发疫情封岛，令中国中免最大收入来源受影响。现时疫情防控的负面影响已消失，明年对外通关可期，料有利中免股价进一步向上突破。目前股价已突破我们此前的目标价HK$210，有货者可续持有，无货可待回调至HK$207左右吸纳，上望HK$235。