中银香港(2388.HK) -受惠拆息上升及明年经济复苏

英皇证券研究部

央行超级周过去，主要消息也出了不少，预期市况进入圣诞假期前，将更为观望，成交亦料转静。本地股早前炒中港通关，地产股急升，惟本地银行股相对落后，静市中有望突围。中银香港存款础良好，受惠拆息上升及明年经济复苏，续有留意价值。

美联储加息半厘，香港主要银行包括中银，上调最优惠利率0.25%，利率上升有助中银维持息差。首三季，中银香港净利息收入较去年同期上升18.7%，净息差上升17个基点；单计第三季，净利息收入则按季上升27.5%，净息差上升35个基点。

然而，受疫情反复、投资市场气氛低迷，以及商业活动及消费市道疲弱影响，首三季净服务费及佣金收入较去年同期下跌21.9%；惟第三季度的净服务费及佣金收入按季上升6.2%，预期第四季随中港投资气氛改善，非利息收入的增长动力转强。

市场估计，香港本地生产总值(GDP)增长会由今年收缩3.3%，反弹至明年增长3.1%。过去两年，中银香港盈利倒退，至今年下半年，料见改善，估计明年盈利复苏将更明显，主要因内房市场随着内地经济重启而复苏，加上中港通关等因素，中银香港在贷款增长、非利息收入及资产质素等方面，均可望改善。

中银香港盈利改善，有望未来增加派息，现价市账率0.9倍，市盈率12倍，估值合理。市况趋淡静，有利中银香港的股价表现，建议HK$25.8吸纳，上望HK$28.5，跌破HK$23.5止蚀。