欧舒丹(973.HK)或受惠内地疫后消费反弹

英皇证券研究部

内地放宽防控政策，市场普遍预期在度过确诊高峰后，明年将迎来消经济复苏，零售股将受惠。欧舒丹此前公布业绩不俗，加上有望纳入港股通标的，可看高一线。

欧舒丹此前公布截至9月底止中期业绩，股东应占溢利按年升3.2％至6183.2万欧元，创新高，销售净额升近三成至9.01亿欧元，主要因纳入近期收购的Sol de Janeiro与Grown Alchemist品牌，以及主品牌可观增长。

从地区表现来看，亚太区上半年按汇报汇率增长7.8%，按固定汇率增长1.9%，其中中国区销售受疫情影响录得下跌，但香港、东南亚、澳洲地区销售则受旅游零售及跨境在线业务带动，多数录得双位数增长。美洲按汇报汇率计算增长84.5%，按固定汇率计算增59.8%。欧洲、中东、非洲上半年录得反弹，按固定汇率计算增长8.2%。集团管理层对中国销售情况充满信心，认为全年计亚太区仍录得增长。

期内毛利按年升30.2％至7.22亿欧元，毛利率80.2％，按年升0.5个百分点。管理层料随运输成本下降，以及集团扩大规模制造，采购具高溢价能力，成本压力可下降，而未来也有进一步调升售价空间。

中港两地证监刚表明原则同意两地扩大股票互联互通范围，欧舒丹位列恒生外国公司综合指数，未来有机会纳入「北水」投资范围。公司预期市盈率约17倍，估值吸引，建议趁低吸纳，暂上望HK$26.8,跌破HK$20止蚀。