友邦(1299.HK)通关受惠股的首选

英皇证券研究部

特首李家超访京，料中港通关进入议程。早前地产、本地餐饮股已率先炒上，惟本地金融股也是通关受惠者，可留意。友邦三季度新业务价值改善，展现营运韧性，公司近期更频密回购，反映对前景具信心。明年料友邦可延续估值收复行情，中线看好。

友邦三季度新业务价值上升7%至7.41亿美元，在第二季回复的增长势头上，延续至第三季，反映友邦拥有显著的竞争优势、市场的宽度和多样性。增长主要受惠于来各地区及来自代理和伙伴分销渠道两者的增长。当中，中国业务的销售势头在第三季也大幅改善，新业务价值较2021年第三季增长6%。

今年初，友邦公布拟在未来3年透过于公开市场回购公司的普通股，金额高达100亿美元﹙约780亿港元﹚，至今估计已完成回购金额约200亿港元，近期股价虽从低位回升不少，但友邦仍在现水平频密地回购，反映管理层对其价值及前景的信心。

保险销售的核心仍是以面对面销售为主，因此疫下严防严控，对业务影响最大。当前内地已实质地改变动态清零，步向全面复常，与香港趋于一致，因此中港通关的条件已具备。友邦将是通关的主要受惠者，明年新业务价值增长及利润率将大为改善，料推动及延续估值修复行情，前景看好。现价计，为内含价值的1.7倍，估值并不昂贵，建议HK$82吸纳，中在线望HK$100，跌破HK$75止蚀。