华润电力(836.HK)- 憧憬盈利复苏
2022-12-30
英皇证券研究部
进入年底，落后板块有粉饰机会。内地电力板块今年以来跌幅普遍达三成，大幅跑输大市，前日板块起动，短线资金涌入炒落后。然而，随着内地明年全面复常，电力股经营前景改观，憧憬盈利回复增长，可支撑其跨年升浪，龙头股华润电力，有望再试高位。
板块消息面正面，广东电力交易中心近日公布《广东电力市场2023年度交易及可再生能源年度交易结果》，完成双边协商交易2426.5亿千瓦时，交易均价为每千瓦时0.5539元；可再生能源交易15.6亿千瓦时，交易均价为每千瓦时0.5512元。交易反映电价年增11.4%，接近上限每千瓦时0.554元，较广东基准电价上浮19.6%。
随着明年内地经济复常，无论是制造业、服务业及家庭用电将会有所回升，西电东送的交易价格正好反映这种预期，也让市场更相信电力股的营运前景好转，特别是电煤价格转趋平稳，对火电业务的伤害降低，更有利明年的盈利复苏。
润电是电力股的龙头，其新能源发电业务正不断加强，增长达30%以上，惟火电业务亏损，拖累中期盈利倒退。惟预期明年经济形势相对较佳，而发电成本受控，都可支持盈利回复增长，亦有助其估值修复。建议HK$15.5吸纳，目标为HK$18.0，跌破HK$14.0止蚀。