高鑫零售(6808.HK)有望受惠疫后业务复苏

英皇证券研究部

高鑫零售主要以「欧尚」及「大润发」品牌于内地经营大卖场业务。受严格防疫政策拖累，公司截至2022年9月底半年营收406.11亿元(人民币·下同)，按年跌2.2%；净亏损6900万元，上年同期赚1.17亿元。随内地防疫政策转向，料高鑫零售线下零售业务有望恢复，修复行情值得关注。

国策扶持: 国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035)》提出，全面促进消费，加快消费提至升级。同时，刚刚举行的中央工作经济会议亦强调，2023年会着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。高鑫零售受惠国策支持，积极围绕「线下体验中心」战略，促进门店升级改造，上半财年华东4店改造后线下营收实现双位数增长，下半财年冀望推广至95家门店。

开拓在线业务：在母企阿里巴巴(9988.HK)支持下，高鑫零售旗下大润发APP与阿里巴巴同系淘鲜达、饿了么、天猫超市联动，拉动在线客单提升，上半财年在线渠道销售总体增长14.3%，在线销售占比上升至35%。

考虑到国策支持及内地防疫政策放开，有望恢复线下客流，另外在线渠道客单价提升，可带来利润改善。而阿里巴巴近期完成与蚂蚁的切割，有望带动系内公司股价走升。高鑫零售股价新年有望进一步修复，现价已突破我们此前的短线目标HK$3，中线目标可上调至HK$3.8。