ASM太平洋(522.HK) - 内地重启经济的受惠者

英皇证券研究部

恒指反弹暂受阻于21500，惟良好基调未变，资金正寻找落后板块及股份轮动。半导体为周期性甚强的板块，市场忧虑电子消费品持续疲弱，拖累行业前景。不过，内地重启经济，最终可带动电子消费品的需求，行业落后股有ASM太平洋，估值并不昂贵，短线有力突破。

ASM太平洋是全球领先之半导体及电子产品制造硬件及软件解决方案供货商，为面板级电化学沉积（「ECD」）工具的主导领先者，也是系统封装（「SiP」）配置的市场翘楚。客户包括电子产品、移动通讯器材、计算设备、汽车、工业以及LED（显示）等。

即使2022年半导体行业低迷，ASM太平洋的经营也维持稳健，首三季盈利为23.5亿元， 按年增长3.8%；收入为150.3亿元，按年下滑4.5%，毛利率为 41.1%, 按年增加77点子。预期第四季度销售收入预测为4.55 亿美元至 5.25 亿美元之间，低于第三季5.8亿美元。业绩反映行业因内地疫情、经济疲弱而受压。

然而，随着内地经济重启，与半导体相关的消费产品如手机及汽车等行业也将复苏，故小米及吉利均调高其出货量及销售目标，这有利半导体设备的订单增长，ASM太平洋料可受惠。ASM股价早已消化行业负面因素，若内地经济重启较预期强，必将惠及半导体产业，支撑ASM的增长，现价市盈率约9倍，息率6厘，估值不昂贵。股价反弹及整固后，有力再突破向上，建议HK$57.5吸纳，目标价为HK$65.0，止蚀为HK$52.0。