舜宇光学(2382.HK)受惠车载市场增长及苹果新品发布

英皇证券研究部

欧美衰退预期升温，对全球电子消费品，尤其是手机市场需求带来影响。不过，苹果作为中高端电子消费品的代表性品牌，受整体环境影响较小。市场研究机构TrendForce数据显示，预计iPhone市占率将从第三季的17.6％上升至第四季的24.6％。苹果今年料有创新的VR/AR设备上市，令苹果产业链企业受关注，舜宇光学可在低位收集。

舜宇光学公布去年12月出货量数据，手机镜头出货量约7240万件，同比跌40%，环比跌约20.5%，主要因整体市场需求较淡，客户年底对库存作出管控。车载镜头出货量491.5万件，按年升1.4%，按月跌约34%；手机摄像模块出货量按年跌近29%，按月升6.5%。去年全年手机镜头出货量有11.9亿件，按年跌17%；车载镜头有近7891万件，按年升16%；手机摄像模块约5.2亿件，按年跌23%。其中，手机镜头及摄像模块的出货量跌幅略高于公司指引，车载镜头出货量增幅则优于公司预期。

不过对手机市场需求疲软的预期已经在股价中反映，反而车载市场强劲的增长动能受憧憬。今年随内地防疫方向转态，及对消费内需的刺激性政策出台，料国内的手机市场有修复空间，舜宇受惠于上年低基数因素，有望录得较高的盈利增长。同时，苹果有望在春季发布AR／VR头戴式装置，或掀起新的电子消费品升级热潮，届时有望刺激舜宇光学AR╱VR业务的发展。

舜宇光学目前股价已基本反映全球手机市场需求的悲观预期，预测市盈率约30倍，随中国重开，明年安卓供应链有望出现复苏，带动舜宇价格修复。苹果新产品的发布也可能成为股价催化剂。可于HK$90~HK$95收集，上望HK$120，跌破HK$85止蚀。