猫眼娱乐(1896.HK)短期催化剂丰富

英皇证券研究部

内地疫情确诊达峰早于预期，各地已重现烟火气，全国院线营业率显著提升，春节电影票房受关注。目前春节档电影预售情况优于上年，加上积压的库存影片及进口大片有望陆续定档，料提振电影院线。猫眼作为头部票务平台，可受惠整体环境复苏。

2023年春节档共7部影片定档，题材丰富，当前预售总票房突破3亿元（人民币，下同），截至18日晚22时，贺岁片《满江红》以预售7,998.6万元位列榜首；《无名》以预售7,908万元，位列第二；《流浪地球2》以预售7,162.3万元，位列第三。其中《满江红》由猫眼娱乐主导发行，而曾创下近47亿票房佳绩的《流浪地球》系列续集，猫眼娱乐也是联合发行方。若春节票房利好，将有利于进一步推动猫眼股价走升。

2022年受疫情反复影响，行业经历几轮影院大面积停业，根据猫眼数据统计，2022年全年中有46天影院营业率不足50%。国家电影局统计数据显示，2022年度全国电影总票房为300.67亿元，较上一年下降约36%，更仅为2019年的47%。全年城市院线观影人次为7.12亿，比2021年的11.67亿极大缩减。

在去年12月至今年1月第一波疫情冲击消退后，院线将加速恢复。在内容供应方面，热门影片纷纷定档，提振观影需求。截至1月18日，多部去年因疫情撤档的国产片《长空之王》、《风再起时》已定档；漫威大片亦时隔三年多再度引进，《黑豹2》《蚁人3：量子狂潮》宣布定档2月。

猫眼娱乐作为头部票务平台，去年受大环境影响，上半年收入和净利同比分别下滑33.8%和60.4%。近期股价大幅走升，已突破我们此前的目标价，预计在市场环境好转，短期催化剂丰富的情况下，股价仍有上升空间，可待回调至HK$9左右买入，上望HK$11。