中联重科(1157.HK)- 工程机械行业正走出低迷
2023-01-26
英皇证券研究部
恒指在长假前夕向好，憧憬假后红盘，走势以板块轮动为主，工程机械行业底部已见底，有回暖迹象，中联重科可关注。
中联重科去年业绩倒退，上半年收入按年下跌50%至213亿元人民币(下同)，纯利急挫64.4%至17.4亿元，主要受累于疫情多地散发，内房市场疲弱等宏观环境因素，加上钢铁等原材料涨价，导致毛利率下跌。
然而，挖掘机市场下半年销售回暖，其经营状况也见改善，第三季营收及纯利按年分别下挫21.9%和42.8%，跌幅较次季的51.8%和65.4%收窄。
虽然去年业绩难免要亏损，但股价已有充份反映。基于头11个月新增专项债券总额约4.03万亿元，已高于发行额度，意味内地基建回暖，带动工程机械需求；其次是内房市场已有全面回稳迹象，今年房地产投资将有好转；还有海外市场如中东、印度、美洲等，预期可维持较快增长，因此市场憧憬中联重科正步入盈利复苏轨道。
现价市账率只约0.5倍，较同业有折让，反映估值并不昂贵。近期股价已有突破，转向强势。当完成整固后，预期再现升势，建议HK$4.2吸纳，目标价为HK$5.2，止蚀为HK$3.8。