快手(1024.HK)料受惠消费复苏
2023-01-27
英皇证券研究部
面对经济下行压力，内地政府明确2023年做好稳增长工作，支持平台企业「大显身手」。继11月以来，互联网平台公司大幅反弹，快手已从低位反弹逾1.2倍，料四季度业绩持续改善，股价可看高一线。
快手作为短视频及直播带货的头部平台，在去年三季度取得超预期业绩，总营收同比增长12.9%至231亿元(人民币·下同)，国内业务连续两个季度实现单季盈利，三季度经营利润超3.75亿元，环比增长近3倍，公司整体经调EBITDA达10.2亿元。平均日活跃用户(DAU)同比增长13.4%达3.63亿，平均月活跃用户规模达6.26亿。
快手的主要收入来自在线营销服务(广告)，3季度同比增长6.2%至116亿元，对收入贡献比约50%；直播业务增长15.8%至89亿元；电商业务高速增长，电商商品交易总额(GMV)同比增长26.6%，达2,225亿元。
四季度在世界杯及电商促销活动带动下，快手用户流量维持增长，据QuestMobile,快手四季度DAU及人均单日使用时长环比增长1.5%和2.3%，料用户流量水平有望创新高。这将带动电子商务业务的增长，料可实现9,000亿元人民币的年度GMV目标，即四季度GMV同比增长逾三成。
我们预期快手电商业务的增长趋势将持续，而在内地放开疫情管控，消费快速复苏后，广告收入增速将加快。建议待回调至HK$70买入，上望HK$91，跌破HK$60止蚀。