中国建材(3323.HK)已消化大部份负面因素

英皇证券研究部

兔年红盘，恒指站稳22000以上，板块轮动，资金转向落后及价值型股份。中国建材为全球最大水泥企业，其新材料业务增长佳，今年受惠基建投资稳健增长，以及成本压力纾缓，料盈利复苏空间大。

中建材为全球最大的水泥生产商，也是是全球最大的玻璃纤维等新材料的生产商，行业龙头地位稳固。受到主要产品水泥、商品混凝土、石膏板和玻璃纤维的销量下降，水泥、商品混凝土的销售价格下降，煤价上升导致的水泥单位销售成本上升等影响，公司早前发盈警，预期去年盈利倒退约50%。

今年营运前景预期改善，首先内地基建相关的固定投资，料有7-8%的稳定增长，这是政策支持的，以确保全年经济增长达标。其次，内地房地产市场，已有回暖迹象，房企的建房投资会相对积极，有水泥价格及销量触底回稳；还有能源、煤价回落，有利其控制成本。

新材料业务如锂电池隔膜、风电叶片及玻璃纤维等业务仍具增长动力，为中建材的未来亮点。即使计及去年盈利倒退五成，市盈率也只约6倍，估值并不昂贵，现价已消化大部份负面因素，股价升势日渐确立，技术面呈突破，建议HK$7.2吸纳，目标价为HK$8.3，止蚀为HK$6.5。