网易(9999.HK)趁低收集
2023-01-31
英皇证券研究部
内地对互联网企业的监管环境转向宽松，上年12月、今年1月连续发放游戏版号，且涉不少大作，市场憧憬游戏行业复苏。网易作为头部公司，今明两年游戏产品线能见度高，料有强劲增长，可趁低吸纳。
内地1月再批出88款国产游戏，其中包括网易武侠MMORPG大作《逆水寒》手游版，以及生存竞技游戏《超凡先锋》。前者还未上线，预约人数已突破1200万，预期年中有望上线。另外，去年5月上线的派对游戏《蛋仔派对》今日下载量大幅上升，12月登顶免费榜，1月进入总畅销榜前十名，最新已升至第三名。作为休闲类游戏，《蛋仔派对》透过游戏玩法、IP联动、小区建设方面的创新，增强用户黏性，热度持续，有望带来强劲收入增长。
此前网易与暴雪代理合约未能续约事件，一度令网易股价受压，不过目前该事件已告一段落，涉及的游戏产品国服已正式终止，料对净收入和利润的贡献影响较低。两者联合开发的《暗黑破坏神：不朽》不受该合约影响，唯后续收入或持续放缓。但如果游戏版号审批加快，其他游戏如《永劫无间》手游有可能早于预期发行，可减少《暗黑破坏神》潜在影响。
网易11月以来反弹逾五成，跑输同类互联网公司，现价预期市盈率约19.6倍，可趁回吐至HK$135左右收集，上望HK$170，跌破HK$113止蚀。