领展房产基金(823.HK) - 中长线前景不变

英皇证券研究部

恒指走势反复，调整压力未减，领展供股消息增添地产板块的压力，惟中长线而言，领展基本面并无改变，受惠中港通关、经济反弹，短线会因供股压力而下挫，消化沽压后，料可重回上升轨道。

领展上市17年来首度供股，5供1筹集约188亿元，每基金单位供股价44.2元，较停牌前收市价62.8元，折让29.6%，并较每单位资产净值折让约42.7%。集资净额约一半用于偿还银行贷款，其余留作探索未来投资机遇。

供股对每股盈利及每股净资产有擹薄作用，加上市场未有准备，且感到意外，股价自然实时受压，而大行普遍看法保守。然而，公司管理层着眼于为未来作准备，也属合理，在高息期降低负债率，也有利提升盈利，中长线可提升基金分派。

领展的未来策略，没有改变，以香港为核心，在中外组建回报率佳的零售、写字楼组合。供股对股价短线难免构成压力，预期只是短暂。领展依然是目前市场中，资产质素最佳、市值最大的房产基金，对大型长线基金的吸引力仍是最大。

以HK$44.2供股价看，较2022年11月HK$46.3的低位还要低，供股具值博率。加上未来美息有见顶的机会、中港通关推动两地经济反弹等因素，领展均可受惠，因此中线前景并不悲观，现价息率4.8厘，建议HK$50吸纳，中在线望HK$58，止蚀HK$44.0。