龙源电力(916.HK)- 今年受惠电力需求回升

英皇证券研究部

市场观望情绪浓，成交明显缩减。两会临近，政策受惠股料有追捧，新能源电力股值得留意。风电龙头龙源电力营运数据良好，市场预期风电装机容量持续上升，以及内地经济反弹，均利好龙源。近期股价技术走势转好，可望突破。

今年1月龙源完成发电量684.72万兆瓦时，按年增长30.6%，其中风电增长44.4%，火电下降29.45%，其他可再生能源增长41.75%。2022年全年累计发电量增长11.6%，计及今年新年等假期因素，开局情况实属不俗。

此外，截至去年底，内地可再生能源装机突破12亿千瓦，达到12.13亿千瓦，占全国发电总装机的47.3%。其中，风电3.65亿千瓦、太阳能发电3.93亿千瓦，分别装机容量的30%及32%。市场预期政策推动，今年再生能源的新增装机容量可望有20%以上增长。

受疫情后经济增长的驱动，今年中国电力需求增速或自去年的3.6%反弹至中个位数。去年12月防疫管控措施取消后，第三产业用电量增速将迅速回升，而随着供应链趋于正常化，部分工业板块的用电需求亦可能反弹，料可带动电企的售电量，龙源料是主要受惠者。

早前龙源发盈警，核心盈利倒退10-20%，惟市场应已消化。近股股价反而转强，投资者憧憬两会行情，对绿色电企有利，加上龙源今年盈利回复至20%增长，现价市盈利率约11倍，估值并不昂贵，建议HK$11.0吸纳，中在线望HK$13，止蚀HK$10.0。