联想集团(992.HK) - 季绩后股价料先消化沽压

英皇证券研究部

恒指上周仍处调整格局，大市也进入业绩期，个股荣辱互见。联想绩前配合聊天机械人技术炒上，惟业绩欠亮点，加上ChatGPT概念略降温，短期料股价受压。

联想截至去年12月底止第三季业绩，股东应占溢利4.4亿元(美元‧下同)，按年下跌31.72%，每股盈利3.65美仙。期内，收入152.7亿元，按年减少24.2%。毛利率17.1%，按年升0.4个百分点。

分部业绩方面，智能设备业务集团经营溢利分别按年下降37%至8.5亿。个人计算机领域的出货量放缓，渠道存货过剩。基础设施方案业务和方案服务业务的收入和利润均创历史新高；基础设施经营溢利4300万元，按年增长1.5倍；方案服务经营溢利按年增12%至3.7亿元。

第三季而言，智能设备业务的盈利，明显较首两季差，反映市场对PC、手机等电子消费品的需求依然疲弱。幸好服务器及方案服务仍有稳健增长，惟两者占比相对小。

联想净现金保持强劲，达 5.81 亿美元，同比增长 5 亿美元，其 ESG 表现备受肯定。展望未来，联想继续定位为为智能转型的领导者和赋能者，服务业务作为结构性增长引擎，现价估值约7倍，息率5厘，绩后股价料受压，惟大跌空间细，消化沽压后，仍有望反复再上。建议HK$6.65吸纳，上望HK$7.7，止蚀HK$6.0。