中金公司(3908.HK)受惠内地股票发行注册制落地
2023-02-21
英皇证券研究部
内地全面实施股票发行注册制，同时将于3月底起施行境外上市备案管理，被视为为中资股境外IPO松绑。中资券商股有望获益。可关注投行业务占比高的头部券商，如中金公司。
中证监2月17日公布，全面实行股票发行注册制，证监会取消发审委和并购重组委，对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制。相较于过去的审核制，企业上市门坎大幅放松，如未盈利单符合国家发展方向的高科技公司也将允许上市，有利于加快审核上市效率。券商作为保荐企业上市的中介机构，投行业务有望显著增长。
中金主营投资银行、证券经纪、资产财富管理业务，去年首三季实现营业收入193.9亿人民币，同比减少10.57%；纯利下降19.34%至60.12亿元人民币。其中，投资银行业务占总收入约24%，经纪业务占19%。第三季度财务指标好转，收入微升0.51%，纯利同比下降约11%。根据彭博数据，去年全年中金在全球IPO市场承销榜居第二位，金额达104亿美元。
因中金在2022年投行业务的市场占有率有所增长，预期注册制改革将更令中金受益。中金在管的私募股本投资达人民币3300亿元，也有利于投行部门获得生意。
目前中金预期市盈率约8.3倍，建议HK$17.2买入，上望HK$20。