百度(9888.HK)类ChatGPT产品料吸引新客户

英皇证券研究部

百度刚刚公布司去年财报胜于市场预期。四季度收入为330.77亿元(人民币·下同)，归属百度的净利润(非美国通用会计准则)为53.71亿元，同比增长32%。经调整EBITDA按年增长43%至82.31亿元，经调整EBITDA利润率达25%。

百度第四季收入为331亿元，与去年持平。百度核心收入同比下降1%至257亿元。在线营销收入受疫情影响，减少6%至181亿元；非在线营销收入同比增长11%至76亿元，主要受AI及云业务驱动。截至去年底，百度App月活跃用户按年升4%至6.48亿。

在线营销业务方面，百度管理层指出，在线广告自农历新年后已见改善，预期需求在第二季进一步复苏，需求明显改善包括医疗健康、旅游及生活时尚等领域，但网络游戏仍较疲弱。

市场关注百度即将在3月推出的生成式AI产品「文心一言」。管理层表示，「文心一言」将通过百度智能云对外提供服务，又指通过向公众开放生成式大型语言模型，可帮助更多企业主在云上构建个人模型和应用程序，预计「文心一言」推出后可帮助公司吸引新用户。

作为国内云业务和搜索引擎的领军者，百度在技术和应用场景上都具备发展类ChatGPT产品的优势，预计推出后，可吸引更多的广告商，带来新的增长驱动力。另一方面，在中国重开后，随经济和消费复苏，广告收入可恢复增长。可待回调至HK$130左右买入，上望HK$166。