香港电讯(6823.HK) - 每股基金分派持续上升

英皇证券研究部

市场气氛仍偏弱，资金料续偏好息高、盈利能见度高的股份。香港电讯业务平稳增长，过去五年，每股基金分派持续增加，息率达7厘，可抵御利率上升的环境，是偏好高息投资者的理想目标之一。

香港电讯去年12月底止全年盈利49亿元，按年增长1.9%，每个股份合订单位盈利64.71仙，派末期息43.15仙，按年多2.57%；连同中期息31.36仙，全年共派74.51仙，增加2.39%。全年收益微升0.48%，至341.25亿元，整体业绩符合预期。

业务表现方面，电讯服务收入按年升2%至240亿元，流动通讯收入按年跌2%至116亿元，当中流动通讯产品销售按年跌8%至36亿元，流动通讯服务收入按年升2%至79亿元，主要受5G业务增长带动。本地电话服务收益跌11%至25亿元，主要受移民、中小企市场因疫情而关闭及客户持续转移至流动通讯及宽带服务影响。

疫情的不利因素在2023年消退，加上预期经济会出现增长，预期香港电讯5G进一步普、和漫游服务恢复，将成为2023年流动通讯业务的双引擎。此外，OTT（影音串流平台）及免费内容，去年下半年广告收益就较上半年急增52%。而有线电视退出收费电视，有利NOW扩大用户基础。

展望今年，管理层相对正面，今年能实现增长，料漫游及IDD业务收入反弹，收费电视用户增2%。过去五年，在不同经济环境下，仍可维持平稳增长，每股基金分派亦持续上升，反映其盈利能力、现金流状况良好，现价息率7厘，具抗跌力，近期股价调整，主要受到10年债息回升的影响，绩后消化短线沽压后，有望反复向好。建议HK$10吸纳，中线持有，上望HK$12.0。