太平洋航运(2343.HK) - 干散货船日均租金具上升空间

英皇证券研究部

市场气氛谨慎，等待两会消息及行情的发展，调整市中仍跑赢的股份值得继续留意。太平洋航运2月升约8%，是内地经济复常的主要受惠股之一，另外慷慨派息，反映管理层对前景具信心，绩后股价呈波动，惟向上趋势未变。

太航核心业务为干散货运输，包拾铁矿石及煤炭等。去年业绩符预期，基本溢利7.15亿美元，为历来最佳。虽然下半年纯利为2.37亿美元，表现倒退，但整体符合市场预期。业绩亮点为末期息连特息派26港仙，全年每股派息仍增5.4%，派息比率提升至72%。

下半年货运租金因通胀和利率上升导致全球增长放缓而受压，另外中国经济亦因建筑活动减少及清零政策持续而进一步减慢，市场对此有准备，股价在去年也跌至低于HK$2.0水平，其后股价复苏，主要反映内地放宽防疫，经济复常。

内地2月起，制造业全速复产，推动干散货运需求，澳洲铁矿石、印度尼西亚煤炭等商品运输起动，这是近期波罗的海干散货指数反弹的基础。进入两会会期，推动内地经济是重点，加大基建投资、支持高端制造业及刺激内需等措施，可纾缓太航干散货船日租疲弱的压力，这是管理层对长远前景感到雀跃的原因。

干散货船现货市场日均租金，在今年2月后回复升势，加上整体运力增长有限，预期市场在第二季需求转强下，船租仍有上升空间，并带动太航盈利表现。太航绩后股价呈反复，惟基本面稳健，建议HK$2.8吸纳，上望HK$3.4，跌破HK$2.6止蚀。