联通(762.HK)业绩符预期

英皇证券研究部

两会政府工作报告提出支持工业互联网发展，推进数字经济推进。工信部部长更透露开始推进6G研发。联通近月股价节节攀升，昨日公布业绩符合预期，估值及派息吸引，可关注。

联通去年实现营业收入3,549.4亿元（人民币·下同），同比增长8.3%。其中服务收入达3,193.5亿元，同比增长7.8%。纯利达167亿元，多赚16.5%；EBITDA增长3%，至992亿元新高。派末期股息每股0.109元，增加13.5%，全年派息共0.274元，派息率50%，按年升4个百分点。

产业互联网作为集团主要增长动力，去年收入增长29%，录得705亿元，占公司服务收入比重由18.5%增至22.1%。其中，联通云收入上扬121%，至361亿元。管理层表示，联通云的客户已由国企、政府拓展至不同行业领域，未来料可持续高速发展。

基础业务方面，联通去年移动出账用户超过3.2亿，5G套餐用户2.1亿，渗透率达66%，移动用户ARPU（每月每户平均收入）由2021年同期的43.9元，升至44.3元。固网宽带用户超过1亿户，增长9%。

集团去年资本开支为742亿，预计今年资本开支增加至769亿。其中算力网络的资本投入料进一步增加，由去年的124亿增至149亿，占比提升至近20%。

联通现价股息率约5厘，过去5年股息年均复合增长率19.6%，管理层称未来派息政策会平衡业务发展及股东回报。

联通自上年11月以来，股价持续走升，累涨逾85%。现价市盈率约10倍，鉴于内地积极推动数字经济发展，有利于大型电讯商，加上业务稳健，派息吸引，波动市况下或吸引资金买入，暂上望HK$7，跌破HK$5.3止蚀。