普拉达(1913.HK)受惠奢侈品消费复苏

英皇证券研究部

内地经济复常有利于推动奢侈品消费，香港1月数据显示珠宝首饰等奢侈品的销售价值按年升23%，反映内地游客回归对奢侈品消费的利好显现。普拉达作为国际知名奢侈品品牌，料可受惠。

普拉达去年业绩胜预期，收入42亿欧元，按年增长25%，以固定汇率计增长21%，较市场预期的40亿欧元高。纯利按年增长58%至4.65亿欧元。由于产品均价提升，毛利率由2021年的75.7%，提升3.1个基点至去年的78.8%。期内EBIT按年增长59%至7.76亿欧元，胜预期。EBIT利润率升至18.5%，而2021年为14.5%。

按区域收入来看，集团在除亚太区外的所有地区均录得双位数增长（均按固定汇率计，欧洲增长63.4%，日本增长30.5%，中东升23%及美洲升22.1%）。亚太区受到内地疫情影响，同比下滑1.7%，但下半年已恢复增长。

中国于去年底迅速转变防疫政策，料今年迎来旅游和消费复苏。鉴于奢侈品消费容易受出行带动，今年普拉达收入增长有望受带动。

普拉达近年积极重塑品牌，加深消费者的认识。根据Interbrand公布的《2022年全球最佳品牌》排名，Prada连续两年录得同比价值增速超过20%，跻身十五大价值增长最快品牌之列。而普拉达1月下旬委任了前LVMH战略顾问Andrea Guerra为公司执行董事兼新行政总裁，令市场对其品牌建设和长远发展带来憧憬。

集团的强劲收入增速和高毛利率表现，令其吸引力上升。我们将目标价由HK$55调升至HK$65，有货者可继续持有，跌破HK$40止蚀。