港灯-SS(2638.HK) - 受惠市场避险及本地经济复常

英皇证券研究部

美国金融危机扩散，避险情绪急升，短期资金料偏向安全资产。港灯去年业绩平稳，保持派息水平，现价息率6.5%，具吸引力。若美联储因应金融危机而调整货币政策，港灯预期是受惠股份之一。

港灯截至去年12月底止全年业绩，股东应占溢利29.54亿元(下同)，按年升0.72%，每股盈利33.43仙。每股份合订单位末期分派维持16.09仙，连同中期分派15.94仙，全年分派维持32.03仙，与过去两年一样。

期内，收入107.93亿元，按年下跌4.86%，主要因日常生活及商业活动受到各项防疫抗疫措施影响，用电需求因而受压，令年内售电量下降4%。

为应付增加的营运开支及推行减碳措施来配合政府的减排和减碳政策所需的资本投资，港灯宣布2023年基本电价需上调5%。展望未来，已开始与政府讨论下一个发展计划（2024-2028 年度），重点在于一系列策略性项目，以持续支持政府的减排及减碳政策。

短线而言，市场将偏向避险，港灯今年受惠本地经济生活的逐步恢复，售电量可回复增长，有助推动盈利及每股分派，现价息率6.5%，估值具防守性。建议HK$5.0吸纳，上望HK$5.8，跌破HK$4.5止蚀。