华润电力(836.HK)- 分折新能源发电业务，释放价值
2023-03-27
英皇证券研究部
本周市况逐步回稳，板块轮动加速，业绩股受关注。华润电力去年盈利大幅上升，每股派息增加一倍，兼且公布分折新能源发电业务，释放价值。润电股价今年以来已上升近8%，跑赢大市，料绩后股价可反复向上。
润电去年纯利70.42亿港元(下同)，同比增长229.4%。，每股基本盈利为1.46港元，按年上升229.4%，全年股息0.586港元，同比增长98%。可再生能源业务贡献最大，核心利润为86.45亿港元（2021年为89.26亿港元），火电业务核心亏损为25.82亿港元（2021年为亏损59.42亿港元）。整体上业绩符合预期。
同时，华润电力宣布，正筹划分拆附属华润新能源控股，于内地作首次公开发行A股股票并上市，为发展可再生能源业务提供资金。华润新能源主要在中国境内投资、开发、营运和管理风电场及光伏电站，而公司目标为未来三年，每年新增4000万千瓦可再生能源装机容量。
由于内地电煤价格有所回软，预期火电业务的经营亏损有望改善，润电可望受益。在内地发行A股，料估值相对高，有利提升企业价值，未来也可再到香港集资。润电为电力股的龙头，新能源电力的业务规模将不断扩大，火电业务扭亏的机会正在上升，公司基本向好，前景正面，料股价中线上升动力足，建议HK$16.8吸纳，上望HK$20，跌破HK$15止蚀。