紫金矿业(2899.HK)受惠加息周期接近尾声

英皇证券研究部

美联储议息会议声明暗示本轮加息周期已接近尾声，而中国刺激政策逐渐发力，有望提振经济，金、铜等金属价格料获支持。紫金矿业作为全球主要铜企和中国最大矿产金生产企业，料可受惠。

紫金刚刚公布去年业绩，营业收入2703.29亿元(人民币·下同)，按年增长20.1%；纯利200.42亿元，按年增27.9%；每10股派股息2元，按年多66.7%。

紫金矿业去年矿产铜为87.7万吨，按年增48.7%；矿产金为56.4万吨，按年增18.8%；矿产锌（铅）为40.2万吨，按年增1.48%。去年铜、金及锌分别贡献总销售收入24.8%、38.4%及4.6%；贡献毛利49.4%、24.6%及7.7%。

公司公布发展规划目标，计划2025年矿产铜117万吨、矿产金90万吨、矿产锌铅48万吨、碳酸锂12万吨；目标2030年铜、金 矿产品产量进入全球前3至5位，锂产量进入全球前10位。

紫金在过去一年进行一系列优质资产并购，完成阿根廷 3Q 锂盐湖交割，投资并购了南美洲最大在产露天金矿苏里南罗斯贝尔金矿、中国最大单体金矿海域金矿30%权益及招金矿业20%权益等重磅金矿资产等，新增权益资源储量当量碳酸锂1,215 万吨、金682 吨、铜134 万吨、钼184万吨。

公司是少数同时受益产量增长和商品价格上涨的矿企，当前预期市盈率约13.7倍，仍有上涨空间，建议回落至HK$12左右买入，上望HK$14，跌破HK$11止蚀。